Ein zentrales Übergangsrisiko im Zusammenhang mit dem Klimawandel ist ein wesentlicher globaler Anstieg des Kohlenstoffpreises. Ein Kohlenstoffpreisschock von nur 75 Dollar pro Tonne CO2e wird sich auf den Unternehmenswert von über 20 Billionen Dollar auswirken, da die Kapitalrendite um mehr als 5 % sinkt. [1] Die Einführung von Kohlenstoffbudgets oder die Schaffung von Netto-Null-Portfolios kann dazu beitragen, dieses Risiko zu verringern. Die Manager müssen jedoch sicherstellen, dass sie nicht "Zero-Washing" betreiben.
Die obige Abbildung zeigt die Auswirkungen auf die Kapitalrendite (ROC) einer globalen Stichprobe von mehr als 11.100 Unternehmen nach Anwendung eines Kohlenstoffpreises von 75 $/Tonne auf Scope-1&2-Daten. Die Tabelle umfasst Unternehmen mit einer negativen Veränderung der Kapitalrendite (HOLT CFROI) und des Value at Risk von mindestens 5%.
Quelle: Credit Suisse HOLT®
Verschiedene Wege zu Net Zero
Technisch gesehen bedeutet ein Netto-Null-Geschäftsmodell, dass die Kohlenstoffemissionen, die durch eine beliebige Aktivität entstehen, auf Null reduziert oder durch kohlenstoffabsorbierende Aktivitäten ausgeglichen werden müssen. Es reicht jedoch nicht aus, einfach nur die Netto-Null-Emissionen eines Unternehmens zu erreichen, um letztlich die Emissionsminderung zu erreichen, die erforderlich ist, um den globalen Temperaturanstieg auf 1,5 Grad Celsius zu begrenzen. Es kommt auf den Weg und die Gestaltung des Geschäftsmodells an. Wenn ein Unternehmen beispielsweise Kompensationen erwirbt, um die von ihm verursachten Emissionen zu kompensieren, erreicht es zwar Netto-Null-Emissionen, aber das reduziert nicht unbedingt die absoluten Emissionen in der Realwirtschaft. Die Unternehmen müssen zunächst ihre Emissionen reduzieren. Kompensationen können dann für schwer zu dekarbonisierende Sektoren oder Aktivitäten verwendet werden.
Das Pembina Institute [2] hat Leitprinzipien für den Weg zu einer Netto-Null-Wirtschaft veröffentlicht. Abbildung 2 veranschaulicht, wie sich Netto-Null-Pfade unterschiedlich auf die globalen Emissionen auswirken.
Quelle: Pembina-Institut
Obwohl Kompensationen ein nützliches und notwendiges Instrument sind, sind sie nicht alle gleich. In den Oxford Offsetting Principles [3] werden 5 Arten von Kompensationsmaßnahmen unterschieden, die von der Vermeidung von Emissionen am unteren Ende bis hin zu Kompensationsmaßnahmen reichen, die den Abbau von Kohlenstoff mit langlebiger Speicherung am oberen Ende ermöglichen. [4] Das Verständnis der Art des Ausgleichs, der in einer Netto-Null-Strategie verwendet wird, ist der Schlüssel, um festzustellen, ob der Ansatz tatsächlich zu einer Reduzierung der Emissionen führt.
Es ist auch wichtig, die zugrundeliegenden Kohlenstoffmetriken der Unternehmen zu verstehen. Da mit einer Netto-Null-Verpflichtung beträchtliche finanzielle Anreize verbunden sind und es keinen Industriestandard dafür gibt, was dies tatsächlich bedeutet, kann Carbonwashing" [5] bei Unternehmen weit verbreitet sein.
Netto-Null-Investitionsportfolios und die Risiken von Zero-Washing
Die Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Kohlenstoffintensität (WACI) oder des Kohlenstoff-Fußabdrucks eines Portfolios und dessen Verwaltung innerhalb festgelegter Grenzen kann das Kohlenstoffrisiko mindern. Dies führt jedoch nicht unbedingt zu einer Verringerung der absoluten Emissionen, was das eigentliche Ziel einer "echten Netto-Null"-Investitionsstrategie sein sollte.
Strategien, die die absoluten Emissionen möglicherweise nicht reduzieren:
Leerverkäufe. Dies kann zwar das Engagement in kohlenstoffintensiven Geschäftsmodellen von Unternehmen, in die investiert wird, verringern, führt aber nicht zu einer tatsächlichen Reduzierung der CO2-Emissionen.
Desinvestition. Dadurch wird das Kohlenstoffrisiko im Portfolio reduziert, aber nicht unbedingt die Dekarbonisierung gefördert. Da die meisten Unternehmen nur über ihre Scope-1- und Scope-2-Emissionen Bericht erstatten, kann es sein, dass Sie auch dann ein Portfolio mit hohem Kohlenstoffausstoß haben, wenn Sie Scope 3 einbeziehen.
Kohlenstoff-Ausgleiche. Diese können verwendet werden, um ein Netto-Null-Portfolio zu erreichen. Allerdings müssen die Kompensationen zertifiziert sein und sollten in die Kategorie Kohlenstoffabbau fallen. [6]
Strategien, die die absoluten Emissionen reduzieren können:
Wertpapierselektion. Das Verständnis der Kohlenstoffbelastung, des Geschäftsmodells und der Netto-Null-Strategie eines Unternehmens stellt sicher, dass das Portfolio auf die Unternehmen ausgerichtet ist, die eine echte Netto-Null-Strategie umsetzen. [7]
Strategisches Engagement. Das Engagement und die Unterstützung von Unternehmen, in die investiert wird und die ihre Geschäftsmodelle drastisch umgestalten müssen [8], kann dazu beitragen, die globalen Emissionen zu reduzieren.
Klassifizierungsmethodik für die Bewertung des Klimawandels von Wertpapieren
Bewertungen des Klimawandels sind von Natur aus komplex. Bevor ein Netto-Null-Portfolio erstellt wird, können die Verwalter die Wertpapiere danach klassifizieren, wie sie hinsichtlich des Klimawandelrisikos bewertet wurden. Dies kann dazu beitragen, den Grad des potenziellen Klimawandelrisikos in einem Portfolio zu ermitteln. [9]
Die obige Abbildung zeigt einen Überblick über eine vorgeschlagene Klassifizierungsmethode für die Bewertung des Klimawandels für ein Wertpapierportfolio.
Fazit
Während Netto-Null-Portfolios ein wirksames Mittel zur Minderung des Kohlenstoffrisikos sein können, ist es zwingend erforderlich, dass Investmentmanager den zugrunde liegenden Weg und die Strategie verstehen, um zu Netto-Null zu gelangen, um die absoluten Emissionen wirklich zu reduzieren und Zero-Washing zu vermeiden.
